Модель Альтмана – прогнозирование банкротства. Пример расчета

Содержание
  1. Методики вероятности банкротства
  2. Применение модели Э. Альтмана
  3. Формула Эдварда Альтмана
  4. Российские экономические модели прогнозирования несостоятельности компаний
  5. Модель Альтмана для определения вероятности банкротства
  6. Прогнозирование банкротства количественные модели
  7. Модели Альтмана
  8. Модель Таффлера
  9. Модель Бивера
  10. Модель А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутск)
  11. Модель О.П. Зайцевой
  12. Модель Г.В. Савицкой (Беларусь)
  13. Что такое модель банкротства Альтмана
  14. Коэффициент Альтмана или индекс кредитоспособности
  15. Двухфакторная модель Альтмана
  16. Пятифакторная модель Альтмана
  17. Семифакторная модель Альтмана
  18. Модель Альтмана и кредитный рейтинг
  19. Связь значения Z-score в модели Альтмана с рейтингом от Moody’s
  20. Методика Альтмана для развивающихся стран и России
  21. Логистическая регрессия Альтмана-Сабато
  22. Модель Альтмана пример расчета
  23. Модель Альтмана – формула оценки вероятности банкротства
  24. Что представляет собой методика Альтмана
  25. Двухфакторная методика
  26. Пятифакторная формула
  27. Семифакторная методика
  28. Актуальность использования моделей Альтмана для отечественных компаний
  29. Пятифакторная модель Альтмана: классическая, для неакционерных компаний, примеры расчетов
  30. Понятие и применение пятифакторной модели
  31. Классическая пятифакторная модель
  32. Пример 1
  33. Пятифакторная модель для неакционерных компаний
  34. Пример 2
  35. Модель Альтмана-Сабато
  36. Пример 3
  37. Модель Альтмана
  38. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке
  39. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Методики вероятности банкротства

Модель Альтмана - прогнозирование банкротства. Пример расчета

От разорения не застраховано ни одно предприятие, тем более в условиях современных экономических потрясений. Но если относиться к мониторингу экономического состояния фирмы грамотно, несостоятельность все же можно попытаться предотвратить. Вовремя распознать угрозу помогает математическая формула экономиста из США Эдварда Альтмана, широко применяемая во всем мире.

Применение модели Э. Альтмана

Впервые о так называемой Z-модели, позволяющей с высокой степенью вероятности распознать риск банкротства, стало известно в 1968 году.

Тогда профессор одного из университетов Нью-Йорка Эдвард Альтман впервые опубликовал свою методику.

Представленная модель оценки финансового состояния фирм родилась в результате дифференциального анализа деятельности американских предприятий, которые потерпели финансовый крах за 5-летний промежуток времени.

Изначально была представлена двухфакторная формула расчета вероятности несостоятельности предприятия, разработанная для фирм, продающих свои акции на биржевых торгах.

Следом за ней состоялась презентация пятифакторной модели профессора Альтмана, позволяющая диагностировать состояние дел компаний, взяв за базу основные финансовые показатели. Спустя 15 лет экономистам была представлена формула Альтмана, разработанная для предприятий, ценные бумаги которых не продавались на рынке.

Эта формула расчета оказалась более пригодной для применения в России и стала базой для разработки отечественных методик оценки вероятности банкротства.

Математическая модель Альтмана позволяет оценить следующие показатели экономического здоровья субъекта хозяйствования.

  1. Уровень угрозы наступления несостоятельности компании.
  2. Степень финансовой устойчивости фирмы.
  3. Качество управления юрлицом.
  4. Позиция предприятия среди конкурентов.
  5. Запас прочности субъекта.

Как демонстрирует методика Альтмана, вероятность банкротства наиболее показательна за два года до окончательного разорения компании.

Формула Эдварда Альтмана

Двухфакторная модель американского ученого основана на применении финансовых коэффициентов и имеет следующий вид:

Z = — 0,3877 – 1,0738X1 + 0,0579X2,

где значение X1 выражает коэффициент текущей ликвидности;

переменная X2 означает коэффициент капитализации;

итоговое значение Z — степень опасности банкротства для фирмы.

Если результат Z менее нуля, то вероятность наступления неплатежеспособности составляет менее 50%, и чем меньше итоговый показатель, тем в меньшей степени возможно наступление финансового краха в принципе.

Когда показатель Z равен нулю, владельцам предприятия стоит проанализировать свою деятельность и начать изыскивать средства для борьбы с кризисом, так как вероятность наступления банкротства составляет 50%.

Если же полученный результат больше нуля, это серьёзный повод для беспокойства.

Пятифакторная модель расчета возможного банкротства Эдварда Альтмана, применяемая для юр лиц, акции которых котируются на биржевом рынке, выражена следующей формулой:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5,

где значение X1 выражает соотношение оборотного капитала предприятия к общим активам;

X2 — отношение чистой прибыли к валовым активам;

X3 — валовая прибыль до налогообложения разделённая на количество общих активов;

X4 — соотношение величины собственного капитала к совокупному размеру долгосрочных и краткосрочных обязательств;

X5 — коэффициент оборачиваемости активов.

В случае, когда полученный показатель Z составляет не менее 2,99, то в ближайшие два года несостоятельность предприятию не грозит.

Если итоговый результат составляет от 2,77 до 2,9915, то возможность наступления банкротства составляет 1:5.

Значение, колеблющееся в диапазоне от 1,81 до 2,7735, означает 50% вероятность наступления неплатежеспособности.

Показатель менее 1,8 — самый опасный, при котором шансы разорения предприятия составляют от 80 до 100%.

Для фирм, которые не торгуют своими ценными бумагами, разработано такое выражение, применяемое для финансового анализа:

Z = 0,717X1 + 0,847X2+ 3,107X3 + 0,42X4 + 0,9998X5,

где X4 выражает соотношение собственных средств к заемным.

Существует и семифакторная модель оценки финансовой устойчивости компаний Эдварда Альтмана, но она редко применяется в силу сложности расчета.

Российские экономические модели прогнозирования несостоятельности компаний

В силу того, что государственная экономическая политика имеет свою специфику (недоступность информации, особенности системы налогообложения, незрелый рынок недвижимости) модель расчета вероятности банкротства профессора Э. Альтмана в первоначальном виде в России не прижилась. Из предложенных формул отечественными экономистами использовалась лишь одна — пятифакторная модель.

Первые попытки расчетов на основе этой модели были проведены экономистами в 1992 году. Позже выяснилось, что модель Альтмана показательна только при использовании в отношении крупных фирм, тогда как результат прогнозирования банкротства небольших компаний был достаточно низкий.

Методики вероятности банкротства Альтмана стали плацдармом для экономических наработок ученых постсоветского пространства. Благодаря схожести экономического поведения все представленные российские методики оценки вероятности банкротства нашли свое применение. Самыми востребованными и показательными среди моделей прогнозирования банкротства являются.

  1. Методика Ковалева, благодаря которой финансовая устойчивость отечественных компаний диагностируется путем изучения данных бухгалтерского баланса юридического лица.
  2. Модель банкротства Пареной-Долгалева. Российская методика может быть применена в том случае, если в деятельности предприятия уже присутствуют признаки кризиса.
  3. Шестифакторная методика оценки вероятности банкротства Зайцевой, в большей степени подходящая для анализа и прогноза в отношении производственных компаний.
  4. Математическая модель диагностики состояния предприятий РФ, предложенная экономистом из Беларуси Савицкой.
  5. Методика, разработанная учеными Казанского университета для определения класса кредитоспособности юридических лиц.
  6. Метод оценивания вероятной несостоятельности Давыдова-Беликовой, основанный на мониторинге деятельности российских торговых компаний.

Такое количество моделей для прогнозирования вероятности банкротства предприятия позволяет выбрать и применить работающую в каждом конкретном случае формулу. А проведение регулярного анализа финансового состояния юридического лица позволит вовремя заметить опасность кризиса и предпринять адекватные меры для его предотвращения.

Источник: https://bankroty.su/metodiki-veroyatnosti-bankrotstva/

Модель Альтмана для определения вероятности банкротства

Модель Альтмана - прогнозирование банкротства. Пример расчета

Модели банкротства позволяют на основе имеющихся данныхрассчитать риски конкретного предприятия. Экономистами по всему мируиспользуются различные формулы. Наиболее известная из них представленаамериканским экономистом Э. Альтманам. Рассмотрению его теории, а также разборуряда отечественных и зарубежных моделей посвящена нижеследующая статья.

Прогнозирование банкротства количественные модели

Когда речь заходит о моделях диагностики банкротства, на передний план выходят количественные и качественные варианты прогнозирования. Первый вариант предполагает использование специальных формул, которые включают в себя заранее выбранные финансовые показатели организации и коэффициенты.

Сочетание этих элементов формулы приводит к единому итоговому (интегральному) значению. Расчет по формуле основан на предварительно заданных диапазонах, от попадания в которые зависит прогноз в отношении предприятия – приближается ли финансовая несостоятельность или нет.

Авторитетными считаются модели Альтмана для расчета вероятности банкротства, которые построены на основе анализа нескольких десятков предприятий, ставших банкротами, и избежавших этой участи. Также следует отметить белорусскую модель Савицкой для прогнозирования вероятности банкротства, модель Беликова и Давыдовой, регрессионную формулу Зайцевой. Более подробно модели будут разобраны ниже.

Модели Альтмана

Среди моделей прогнозирования банкротства стоит выделитьпредложенные Э. Альтманом формулы. Они позволяют оценить степень риска того илииного предприятия, а также рынка развивающихся экономик. Первые методикидатированы концом 70-х годов прошлого века, последняя модель была представленауже в 21 веке.

Для анализа предприятий экономист предложил выделитьпоказатели, отражающие их потенциал и итоги работы за определенный период.Взаимосвязь этих показателей в сочетании с коэффициентами и представляет собоймодель банкротства Альтмана (формулу) для расчета рисков банкротства.

Альтманом были представлены score модели двух-, четырех-, пяти- и семифакторного типа. Logit-модель для оценки кредитных рисков, разработанная совместно с Д. Сабато, обрела известность после соответствующей публикации в 2007 году.

Модель Таффлера

Ричард Таффлер проанализировал деятельность 46обанкротившихся впоследствии фирм, а также 46 фирм, продемонстрировавших устойчивость.Расчет по модели Таффлера ведется на основе четырех показателей (от X1 до X4).Британский ученый отмечает, что:

  • X1 равен отношению прибыли от осуществленныхпродаж к пассивам краткосрочного типа;
  • X2 – это отношение активов, находящихся в обороте,к общему объему пассивов;
  • X3 – отношение обязательств, имеющих короткийсрок исполнения, к общему объему пассивов;
  • X4 – отношение выручки к пассивам.

Каждый из указанных показателей корректируется коэффициентом– 0,53 (для X1), 0,13 (для X2), 0,18 (для X3) и 0,16 (для X4). Итог расчетов –показатель Z-score (стандартизованная оценка риска банкротства). Если оноказывается больше 0,3, то риск банкротства невелик, если же меньше 0,2, топерспектива финансовой несостоятельности не за горами.

Модель Бивера

Предложенная У. Бивером формула представляет собой отношениеполученной предприятием чистой прибыли (с учетом амортизации) ко всем имеющимсяу нее обязательствам. Модель расчета Бивера стала уже классической.

Полученныерезультаты позволяют распределить предприятия по трем группам: финансовоустойчивые (коэффициент от 0,4 до 0,17), ожидающие банкротства в течениеближайших 5 лет (от 0,17 до -0,15) и находящиеся на грани финансовойнесостоятельности (коэффициент менее -0,15).

Модель А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутск)

Представленная исследователями из Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА) модель (ее еще называют R-моделью) являет собой регрессионную формулу с четырьмя коэффициентами (от K1 до K4). Причем K1 позаимствован из альтмановской формулы, а K3 взят из модели Таффлера.

Принципиальным значением обладает первый коэффициент, который Беликов и Давыдова берут с большим удельным весом 8,38. Z-score меньше нуля говорит о наивысшем риске банкротства, превышающий 0,42 – признак финансовой стабильности предприятия.

Модель О.П. Зайцевой

По модели Зайцевой расчет осуществляется с использованием 6коэффициентов. Примечательной особенностью диагностики риска банкротстваявляется факт сравнения итогового коэффициента и нормативного. При подсчетенормативного значения учитывается отношение активов предприятия к его выручкеза предшествующий анализу год (в формуле K6).

Модель Г.В. Савицкой (Беларусь)

Для построения модели банкротства Савицкой была проанализирована деятельность 200 предприятий производственного типа в течение 3 лет. В результате получилась пятифакторная формула расчета, в которой наибольший удельный вес (13,8) используется при коэффициенте K2 (отношение оборотного капитала к общему).

Критики отмечают завышенный характер коэффициента в формуле банкротства Савицкой, что, по их мнению, искажает итоговую картину анализа. Z-score меньше 1 говорит о том, что предприятие на грани финансовой несостоятельности, выше 8 – рисков нет.

Что такое модель банкротства Альтмана

С помощью моделей, разработанных американским экономистом Эдвардом Альтманом, стало возможно спрогнозировать банкротство предприятия. Несколько формул предполагают использование разного числа показателей.

Особенность разработки Альтмана состоит в том, что для выдвижения своей теории он подверг анализу свыше 60 предприятий. Причем в поле его зрения были не только фирмы, находящиеся на грани банкротства, но и те, что демонстрировали высокую степень финансовой устойчивости.

Коэффициент Альтмана или индекс кредитоспособности

В модели оценки вероятности банкротства, предложеннойАльтманом, ключевую роль играет понятие индекса кредитоспособности. В рядеработ модель, коэффициент, определяющий банкротство предприятия, и индексрассматриваются в качестве синонимов.

В самой формуле есть 5 компонентов,каждому из них присвоен удельный вес. Формула выглядит так:Z=3,3*K1+K2+0,6*K3+1,4*K4+1,2*K5, где каждый компонент считается отдельно.

Вформуле рядом с K2 обычно ставится единица, но ее, по понятным соображениям,можно опустить.

Принципиальную роль в расчетах играют:

  • выручка фирмы (до и после налоговых выплат);
  • активы;
  • собственные и привлеченные для развитиясредства;
  • объем продаж;
  • капитал (физический, финансовый).

Тщательно проведенные исследования позволили вычислитькритическую величину индекса – она равна 2,675. Если итоговый расчет по формулеоказывается меньше указанной величины, предприятие находится в зоне риска, есливыше – оно стабильно.

Двухфакторная модель Альтмана

Формула применяется для быстрого анализа финансовогоположения фирмы. Учитываются:

  • способность исполнять обязательства за счетдаваемых оборотом средств (коэффициент текущей ликвидности, ниже обозначенбуквой B);
  • объем привлекаемых для развития средств (долязаемного капитала, ниже обозначена буквой C).

Расчет ведется по формуле: A=-0,3877*B+0,579*C/суммапассивов, где А – искомый показатель (результат). При значениях больше нуляпрогноз неутешителен – фирма, скорее всего, обанкротится.

«По мнению Федотовой, уточнить модель могло бы введение ещеодного показателя, говорящего о рентабельности активов».

Пятифакторная модель Альтмана

Оценка вероятности банкротства используется для фирм,деятельность которых основана на применении ценных бумаг. Показатели таковы:

  • G1 – отношение инвестируемого в каждый цикл капиталако всем активам;
  • G2 – отношение нераспределенной прибыли ко всемактивам;
  • G3 – отношение прибыли, не подвергнутойналогообложению, ко всем активам фирмы;
  • G4 – отношение стоимости собственного капитала ксумме обязательств (для открытых АО), отношение к заемному капиталу (длязакрытых);
  • G5 – рентабельность активов.

Результат, не превышающий отметку в 1,23, говорит обанкротстве. Показатель в 2,89 – признак состоятельности, а промежуточныезначения свидетельствуют о финансовой неопределенности.

Семифакторная модель Альтмана

Особенность формулы, в которой используется сразу 7факторов, заключается в редком ее использовании. Проблема кроется в доступе кинформации анализируемого предприятия. Прогноз по результатам расчета наближайшие 5 лет оказывается точным на 70%.

Более точной является модель Фулмера с 9 показателями.Важное значение в формуле имеют баланс (X1, X3, X5 считаются с учетом этогопоказателя) и обязательства (X4, X5, X6).

Модель Альтмана и кредитный рейтинг

Между кредитным рейтингом (Z-score) и моделью американскогоэкономиста есть взаимосвязь. Международное агентство Moody’s дает показаниякредитного рейтинга в ситуации, когда компанию можно оценить по одной измоделей Альтмана.

«Результаты кредитного рейтинга определяются результатами, предоставлением которых занимается международное рейтинговое агентство».

Связь значения Z-score в модели Альтмана с рейтингом от Moody’s

В ходе проводимых исследований Альтману удалось выяснить,что между результатами расчетов по формулам (показатель Z-score) и положением врейтинге от Moody’s есть существенная связь. Заключается она в том, что ростпоказателя влечет за собой прямо пропорциональное повышение рейтинга. Такая жекартина наблюдается и при использовании данных S&P Bond Rating.

Методика Альтмана для развивающихся стран и России

Развивающиеся страны, проверяющие на практике финансовуюсостоятельность своих предприятий, используют для анализа метод с 4показателями. Россию можно отнести к их числу таких стран. Альтман считает, чток получаемому результату всегда нужно прибавлять 3,25 (неизменная величина). Врасчетах учитываются:

  • оборотный капитал и доход (чистые);
  • выручка;
  • активы;
  • затраты (текущие и единовременные);
  • балансовая стоимость капитала.

Итоговый результат, превышающий значение 2,6, говорит о приближающемся банкротстве. Если полученная цифра оказывается меньше 1,1 – риск невелик.

Логистическая регрессия Альтмана-Сабато

Результатом совместных усилий Э. Альтмана и Г. Сабато сталаlogit-модель логистической регрессии. Разработанная учеными формула выглядиттак: P=1/(1+e-y), где y=4,28+0,18*Х1–0,01*Х2+0,08*Х3+ 0,02*Х4+0,19*Х5.Показатели по новой модели Альтмана считаются следующим образом:

  • X1 – не обложенная налогом прибыль делится наактивы;
  • X2 – обязательства краткосрочного типа делятсяна капитал;
  • X3 – чистая прибыль делится на активы;
  • X4 – денежные средства делятся на активы;
  • X5 – не обложенная налогом прибыль делится напроценты к уплате.

Полученное значение находится в диапазоне от 0 до 1.Значение 0,1 говорит о 10% вероятности банкротства, 0,2 – о 20% и т.д.Неопределенность в такой модели отсутствует.

Модель Альтмана пример расчета

Для примера можно воспользоваться пятифакторной моделью ипредставить примерный результат для вымышленной компании. Пусть показателиимеют следующие значения:

  • G1=0,2;
  • G2=0,22;
  • G3=0,27;
  • G4=0;
  • G5=0,07.

Вероятность финансовой несостоятельности по формуле:Z=1,2*0,2+1,4*0,22+3,3*0,27+0,6*0,999*0,07=0,24+0,308+0,891+0+0,06993=1,50893.Предприятие с таким результатом находится в зоне неопределенности, но ближе ккритическим цифрам банкротства (1,23).

В заключение стоит упомянуть также модели Лиса, Спрингейта иДюрана (из числа зарубежных), а также модель Сайфуллина и Кадыкова (из российских).Отличия между ними определяются статистическими данными и конкретнымипоказателями.

Необходимо отметить, что останавливать свой выбор на конкретноймодели необходимо с учетом национальных особенностей бизнеса.

Для повышенияточности можно применять сразу несколько формул, причем делать это в динамике(например, ежемесячно).

Если вы не нашли ответ на свой вопрос или остались недопонимания, обратитесь за бесплатной консультацией к юристу в чате на нашем сайте

Источник: https://wdia.ru/bankrotstvo/informatsiya/model-altmana-dlya-opredeleniya-veroyatnosti-bankrotstva

Модель Альтмана – формула оценки вероятности банкротства

Модель Альтмана - прогнозирование банкротства. Пример расчета

Сегодня деятельность организации, вне зависимости от сферы и организационно-правовой формы, предполагает разные виды рисков.

Оперативные корректировки внешней среды часто становятся причиной ситуаций, когда организация не способна продолжать работать столь же эффективно, как и в прошлые отрезки.

Из-за этого могут возникнуть проблемы в производственной, сбытовой, инвестиционной и финансовой сфере, что становится причиной всевозможных кризисов и даже банкротства.

Сегодня вероятность банкротства для отечественных компаний требует прогнозирования и оценки. Текущие внутренние и внешние неприятности организаций, невозможность их самостоятельного устранения, предполагает необходимость специальных аналитических мероприятий.

Проанализированная вероятность обанкротиться позволяет на ранней стадии определить существующие проблемы и своевременно скорректировать принимаемые решения руководством.

Также это обеспечивает возможность быстрого реагирования на имеющиеся изъяны в системе предприятия и разработки превентивных действий.

Можно сделать вывод, что в наши дни установление неблагоприятных тенденций в делах организации путем анализа банкротства обрело огромную значимость.

Часто в экономических справочниках объяснения несостоятельности и неплатежеспособности являются синонимами, что абсолютно не соответствует истине. Основываясь на текущем законодательстве нашей страны, несостоятельностью является признанная арбитражным судом неспособность юрлица выплатить собственные долговые обязательства или выполнить обязанность по выплате обязательного платежа.

Что касается неплатежеспособности, этим термином обозначается неспособность своевременно и полностью удовлетворить требования финансовых организаций. То есть, организация может выступать неплатежеспособной, но не быть несостоятельной, если это не признано арбитражным судом.

Чтобы избежать вероятности возникновения на предприятии данных признаков, потребуется осуществление мониторинга его текущего состояния и анализ возможности появления данных факторов. Самой первой и одной из лучших методик, выведенных экономистами запада и проверенных в реальных условиях отечественной экономики начала 1990-х годов, стала модель Альтмана.

Что представляет собой методика Альтмана

Данная оценка вероятности банкротства по Альтману позволяет установить риск банкротства компании и является функцией, рассчитываемой по всевозможным экономическим характеристикам конкретного предприятия.

В наши дни 76-летний Эдвард Альтман выступает ведущим специалистом экономики США и профессором кафедры финансов в крупнейшем институте Нью-Йорка.

Ключевым достижением в собственной деятельности он сам называет модель прогнозирования банкротства. Перед тем, как представить широкой общественности собственную теорию, он долго и тщательно изучал экономическую ситуацию и ключевые характеристики различных организаций, которых набралось более семи десятков.

В расчет принимались не только самые эффективные рыночные структуры, но и компании, которые обанкротились.

Задействованные в данной модели характеристики позволяют увидеть не только общий потенциал компании, но и дать оценку ее общей эффективности.

Методика Альтмана будет рассмотрена нами в трех различных вариациях, с помощью которых можно провести комплексный финансовый анализ возможного банкротства организации.

Двухфакторная методика

Выведенная ученым 2-факторная модель обеспечивает возможность проведения быстрого анализа вероятности банкротства, ведь чем меньшее количество обстоятельств принимается в расчет, тем легче провести необходимые подсчеты. Для примера можно взять такие характеристики предприятия:

  • КТЛ – индекс нынешней ликвидности. С его помощью можно понять возможность организации погасить свои долговые обязательства посредством имеющегося денежного оборота. Принято считать, что величина данного показателя имеет прямое влияние на качество платежеспособности компании.
  • ДЗК – элемент займа в пассиве компании. То есть, это финансовые средства, привлеченные компанией для личного бюджета.

Двухфакторная модель Альтмана при этом будет предполагать определенные математические вычисления:

Y = -0,3877xКТЛ+0,579xДЗК/объем всех пассивов

В ситуации, когда результат превышает 0, итоги будут неблагоприятными. Вероятно, компанию ждет банкротство.

Точность анализа, которую предлагает двухфакторная формула Альтмана, расценивается отечественными экспертами по-разному.

Чаще всего считается, что методика будет давать более точные сведения, если дополнить ее еще одним фактором, характеризующим рентабельность активов компании. Тем не менее, добиться идеального вида модели все же не представилось возможным.

Чтобы произвести точнейший индекс на ее основе, следует использовать статистику по банкротству организаций, но для нашей страны подобные исследования до сих пор остаются недоступными.

Пятифакторная формула

Именно 5-факторная модель Альтмана стала трудом всей его жизни, ведь она разрабатывалась для ОПФ, использующих в собственной работе акции. Первая редакция формулы была представлена в 1960-х годах, и экономисту потребовалось очень много времени и сил, чтобы создать ее.

Сегодня данный коэффициент Альтмана пользуется наибольшим распространением среди большинства экономистов, но у нее есть ряд вариантов. Первый из них используется для организации, акции которых торгуются на фондовом рынке.

Y = 1,2*G1+1,4*G2+3,3*G3+0,6*G4+G5

Другая пятифакторная модель Альтмана, выпущенная в свет ученым спустя несколько десятилетий, основывается на деятельности компаний, чьи акции не находятся на фондовом рынке. Кроме того, экономист значительно оптимизировал ее.

Y = 0,717*G1+0,847*G2+3,107*G3+0,42*G4+0,995*G5

Далее мы приведем учитываемые характеристики компаний, используемые в представленных моделях:

  • G1 – это соотношение оборотных финансов, то есть капитала, инвестируемого в нынешнюю деятельность по завершению каждого отрезка времени, и имеющихся активов компании.
  • G2 представляет собой нераспределенную выручку, которая разделена на существующие корпоративные активы.
  • G3 – это выручка компании до момента оплаты налоговых обязательств, разделенная на знаменатель из предыдущего пункта.
  • G4 – это соотношение. Числитель обеих моделей включает в себя цену личных капиталов, при этом в первой модели им выступает объем обязательств, а во второй – заемные средства.
  • G5 – это характеристика рентабельности активов.

С помощью данных формул анализа возможности банкротства возможно предсказание закрытия предприятия на показатель свыше 93% спустя год, а также на 75% спустя несколько лет.

Семифакторная методика

Пятифакторная и семифакторная модели Альтмана принято считать самыми действующими и эффективными, но на практике 7-факторный анализ использовался весьма редко.

Первая публикация методики произошла в 1970-х года, а ее отличительной чертой стало применение характеристик, которые недоступны простым людям без особого доступа.

Что касается точности прогнозирования банкротства, ученый вывел формулу, дающую 70% возможности за период в пять лет.

Актуальность использования моделей Альтмана для отечественных компаний

Основываясь на истории экономической сферы мира, можно сделать вывод, что использование каждого финансового инструмента требует наличия не только определенных характеристик, но также и условий, где расположено и ведет свою деятельность определенная компания.

Важнейшим параметром, требующим внимания, является то, что формула метода Альтмана создавалась для предприятий, которые функционировали в условиях довольно развитой западной экономики.

То есть, появляется вполне очевидный вопрос – будет ли правомерным применение методики американского экономиста в наших экономических реалиях?

Понятно, что методика может применяться любой компанией, ведь анализ возможности обанкротиться предполагает универсальность.

Тем не менее, обширность применения обладает своим недостатком – формула Альтмана выводилась на основе характеристик конкретных организаций, и порой сведения по банкротству не совпадали с предоставленными прогнозами.

Бывали ситуации, когда выживали именно те предприятия, которым банкротство грозило сильнее всего.

Можно сделать вывод, что вне зависимости от доступности и простоты каждой формулы экономиста, при прогнозировании вероятности банкротства отечественной компании их использование будет нецелесообразным. Конечно, сам подход к созданию формулы можно взять себе на вооружение, но характеристики должны выбираться на основе данных обстоятельств:

  • От показателей требуется взаимная независимость, а их отбор должен производится при учете корреляции характеристик.
  • Каждый фактор обязан указывать на один из вариантов кризиса организации.
  • Сведения для подсчета характеристики должны быть достоверными и понятными.
  • Потребуется специальная база отчетности для компаний из нашей страны, пребывающих в кризисе, близких к кризису и имеющих стабильность.
  • Важно оптимизировать весовые индексы на основе наполнения базы обновленными сведениями и учитывать коррекцию факторов внешней среды деятельности организаций.

Вне зависимости от примененной методики, полученные результаты по Альтману нельзя признавать окончательными, ведь исключения всегда имели место быть.

Источник: https://sodrugestvo.org/page/model-prognozirovaniya-bankrotstva-altmana

Пятифакторная модель Альтмана: классическая, для неакционерных компаний, примеры расчетов

Модель Альтмана - прогнозирование банкротства. Пример расчета

Модель Альтмана была разработана на основе анализа деятельности 66 американских компаний, половина из которых стали банкротами в течение 19 лет, а другая половина осталась на рынке.

Понятие и применение пятифакторной модели

Альтман проанализировал 22 количественных фактора и выделил на их основе 5 коэффициентов, рассчитываемых, как отношения ключевых финансовых показателей:

  • стоимости активов;
  • прибыли;
  • оборотного капитала;
  • объема обязательств и т. д.

К каждому коэффициенту была рассчитана константа, уравновешивающая его влияние на результат расчетов вместе с другими коэффициентами. Вероятность банкротства определяется по числовому диапазону, в котором находится рассчитанный главный фактор Z.

Классическая пятифакторная модель

Классическая модель применяется для определения рисков несостоятельности акционерных предприятий, акции которых торгуются на фондовых биржах.

Вычисление главного фактора производится по формуле:

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5, где:

  • К1 – отношение суммы оборотных средств к стоимости активов;
  • К2 – отношение чистой прибыли к стоимости активов;
  • К3 – отношение операционных доходов к стоимости активов;
  • К4 – отношение рыночной суммарной цены всех акций к объему долговых обязательств;
  • К5 – отношение вырученных за весь период средств к стоимости активов.

Числовой диапазон, в котором находится рассчитанный показатель Z, делится на зоны:

  • красная зона (высокая вероятность банкротства) – Z меньше 1,8;
  • серая зона (вероятность банкротства неопределяемая) – Z в интервале от 1,8 до 2,9;
  • зеленая зона (вероятность банкротства низкая) – Z превышает 2,9.

Точность прогноза зависит от специфики компании, и для стран с однородными рыночными процессами прогноз верен в 84-96 процентах случаев.

Помимо рассчитываемого значения Z, коэффициенты модели Альтмана могут также характеризовать финансовое состояние фирмы независимо друг от друга. К1 показывает степень независимости фирмы от кредитных организаций, К3 также показывает независимость, но более универсально – без учета применяемой системы налогообложения.

Коэффициент К4 характеризует запас прочности компании на случай чрезмерного роста обязательств, а К5 является мерой эффективности использования активов для создания дохода.

Пример 1

Акционерное общество имеет долговые обязательства на сумму 4 500 000 рублей, а рыночная стоимость акций равна 7 000 000 рублей, при этом стоимость активов составляет 6 124 000 рублей, объем оборотного капитала – 1 570 000 рублей, нераспределенная прибыль – 650 000 рублей, а операционная прибыль – 584 000 рублей. Выручка за весь период составила 8 000 000 рублей.

Значения коэффициентов:

  • К1 = 1570000 / 6124000 = 0,256;
  • К2 = 650000 / 6124000 = 0,106;
  • К3 = 584000 / 6124000 = 0,095;
  • К4 = 7000000 / 4500000 = 1,555;
  • К5 = 8000000 / 6124000 = 1,306.

Значение Z равно:

  • 1,2 * 0,256 + 1,4 * 0,106 + 3,3 * 0,095 + 0,6 * 1,555 + 1,306 = 2,753.

Z находится в интервале от 1,8 до 2,9 (в зоне неопределенности), и для определения вероятности банкротства нужен дополнительный анализ.

Пятифакторная модель для неакционерных компаний

Для неакционерных компаний пятифакторная модель была модифицирована – расчет коэффициента К4 производится, как частное между объемом собственного капитала и суммой всех обязательств, остальные коэффициенты рассчитываются так же, как и в классической пятифакторной модели.

Значение Z рассчитывается по измененной формуле:

  • Z = 0,717 * К1 + 0,847 * К2 + 3,107 * К3 + 0,42 * К4 + 0,998 * К5.

Распределение значений Z по зонам:

  • Z больше 2,9 – зеленая зона;
  • Z в интервале от 1,23 до 2,9 – зона неопределенности;
  • Z меньше 1,23 – красная зона (высокие риски банкротства в течение года).

Пример 2

Капитализация фирмы составляет 7 540 000 рублей при объеме кредитных обязательств 4 500 000 рублей. Выручка за весь период составила 6 000 000 рублей, нераспределенная прибыль – 560 000 рублей, а прибыли до вычета налогов – 480 000 рублей.

Значения коэффициентов:

  • К1 = (7540000 – 4500000) / 7540000 = 0,403;
  • К2 = 560000 / 7540000 = 0,074;
  • К3 = 480000 / 7540000 = 0,064;
  • К4 = 7540000 / 4500000 = 1,676;
  • К5 = 6000000 / 7540000 = 0,796.

Z = 0,717 * 0,403 + 0,847 * 0,074 + 3,107 * 0,064 + 0,42 * 1,676 + 0,998 * 0,796 = 1,627.

Значение Z находится в серой зоне, но ближе к ее нижней границе (1,23), поэтому вероятность банкротства есть, но для точного определения нужны дополнительные исследования финансового состояния фирмы.

Модель Альтмана-Сабато

Данная модель является универсальным способом оценки рисков банкротства, так как по итогам вычислений выдается вероятность банкротства юрлица в процентах. Модель основана на методе логистической регрессии и учитывает сроки долговых обязательств и проценты, начисляемые за использование кредитов.

Вероятность вычисляется по формуле:

А = 1 / (1 + е(-y)),

Y = 4,28 + 0,18 * К1 – 0,01 * К2 + 0,08 * К3 + 0,02 * К4 + 0,19 * К5, где:

  • К1 равен отношению операционной прибыли к сумме активов;
  • К2 – отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу;
  • К3 – отношение чистой прибыли к стоимости активов;
  • К4 – отношение средств на счете компании к стоимости активов;
  • К5 – отношение операционной прибыли к процентам по заемным средствам.

е – экспонента, в вычислениях данного типа берется с точностью до шести значащих цифр.

Пример 3

Стоимость активов компании равна 5 690 000 рублей, операционная прибыль составляет 4 600 000 рублей, объем краткосрочных обязательств (3 месяца) равен 7 800 000 рублей при 56% годовых. Чистая выручка составила 5 300 000 рублей, а на счетах размещены средства в размере 3 200 000 рублей:

  • К1 = 4600000 / 5690000 = 0,808;
  • К2 = 7800000 / 5690000 = 1,371;
  • К3 = 5300000 /5690000 = 0,931;
  • К4 = 3200000 / 5690000 = 0,562;
  • К5 = 4600000 / (7800000 * 0,56 * (3 / 12)) = 4,212.

Y = 4,28 + 0,18 * 0,808 – 0,01 * 1,371 + 0,08 * 0,931 + 0,02 * 0,562 + 0,19 * 4,212 = 11,882.

Вероятность банкротства А = 1 / (1+ 2,71828(-11.882)) = 0,99, то есть вероятность несостоятельности компании в течение года составляет 99%. По анализу коэффициентов очевиден вывод, что основной причиной банкротства является превышение краткосрочных обязательств над стоимостью всех активов, что является симптомом крупных финансовых проблем.

Не нашли ответа на свой вопрос? Звоните на телефон горячей линии 8 (800) 350-34-85. Это бесплатно.

Источник: https://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/model-altmana-2.html

Модель Альтмана

Модель Альтмана - прогнозирование банкротства. Пример расчета

Модель Альтмана (Altman model) — алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние.

Z-модель Альтмана (Z score model) — математическая формула, измеряющая степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать.

На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке — самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2 × Х1 + 1,4 × Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + Х5

где X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия.

Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;
X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;
X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.

Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании;
X4 — рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;
Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:

  • если Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
  • если Z = 1,81-2,77 — средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
  • если Z = 2,77-2,99 — вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
  • если Z > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке — модель, которая была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели и имеет вид:

Z = 0,717 × Х1 + 0,847 × Х2 + 3,107 × Х3 + 0,42 × Х4 + 0,995 × Х5

где Х4 — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

О бизнесе
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: