Секьюритизация – это что такое? Сделки секьюритизации

Содержание
  1. Cекьюритизация: рынок, сделки в России, активы и кредиты, риски и ценные бумаги
  2. Секьюритизация в России
  3. Секьюритизация активов
  4. Секьюритизация кредитов
  5. Секьюритизация ценных бумаг
  6. Механизм секьюритизации в системе рефинансирования ипотечного кредитования
  7. Эффективность применения механизма секьюритизации
  8. Что такое секьюритизация ипотечных кредитов и порядок ее организации
  9. Кто участвует в сделке
  10. Как происходит процесс
  11. Как внедрялась секьюритизация в РФ
  12. Секьюритизация как источник финансирования
  13. Разновидности секьюритизации
  14. Корпоративная секьюритизация
  15. Секьюритизация
  16. Секьюритизация долговыхобязательств как один из истоковфинансового кризиса 2008 года
  17. Как обстоятдела в настоящее время
  18. Механизмсекьюритизации
  19. Резюме
  20. Секьюритизация – это… (активов, ипотечных кредитов)
  21. Суть процесса секьюритизации
  22. Понятие секьюритизации и ее виды

Cекьюритизация: рынок, сделки в России, активы и кредиты, риски и ценные бумаги

Секьюритизация - это что такое? Сделки секьюритизации

Ипотечная секьюритизация фактически означает процедуру рефинансирования ипотечного займа. Если формат сотрудничества перестает устраивать заемщика или кредитора, на сцену выходит третья сторона. Как правило, речь идет о покупке кредитных обязательств на выгодных всем условиях.

Банк, выдавший ипотечный кредит заемщику, имеет право перепродать обязательства третьей стороне. Новый участник процесса закладывает свой интерес в сделку и берет на себя кредитные риски. Чтобы процесс передачи прав состоялся, инициируют выпуск ипотечных ценных бумаг.

Эти документы выступают в роли предмета сделки.

  1. Ипотечная секьюритизация
  2. Рынок секьюритизации
  3. Сделки секьюритизации
  4. Секьюритизация в России
  5. Секьюритизация активов
  6. Секьюритизация кредитов
  7. Секьюритизация рисков
  8. Секьюритизация ценных бумаг
  9. Механизм секьюритизации в системе рефинансирования ипотечного кредитования
  10. Основные участники процесса секьюритизации и их функции
  11. Секьюритизация кредитного портфеля банка
  12. Эффективность применения механизма секьюритизации

Рынок секьюритизации в РФ появился в 2004 году. Первую сделку провели по инициативе ОАО «Газпром». Выпущенные ценные бумаги подтверждали права на обязательства по будущим экспортным поступлениям голубого топлива. Сумма сделки составила 1,25 млрд долларов.

В 2005 году на рынке России зафиксированы еще 2 сделки по секьюритизации. В 2006 году таких сделок было уже 8 и так далее. На текущий момент секьюритизация в РФ развивается достаточно активно. Рефинансирование розничных кредитов – один из наиболее распространенных продуктов.

Услуга существенно облегчает жизнь заемщикам и кредиторам.

Чтобы сделать ресурсную базу более доступной, российские банки проводят сделки секьюритизации. Речь идет о финансовых учреждениях с рейтингом В или ВВ. При этом по старшим траншам к получению предполагаются рейтинги от ВВВ+ или выше.

Такие условия обеспечивают прямую экономическую выгоду от секьюритизации. Слишком высокие транзакционные издержки и небольшие объемы по сделкам секьюритизации в РФ существенно снижают чистый экономический эффект от проведенных операций.

Секьюритизация в России

Бурное развитие рынка секьюритизации в России пришлось на 2006 год. С этого времени количество выпусков ценных бумаг по различным направлениям постоянно растет. Спрос на продукт обусловлен растущей потребностью оригинаторов (выпускают и выдают ипотечные займы) расширять ресурсную базу.

Это дает возможность оптимизировать финансирование стремительно растущих активов. Секьюритизация массово проводится в сегменте розничных кредитов коммерческих банков. Таким образом, кредиторам удается восполнить дефицит заемных ресурсов, чтобы еще больше нарастить объемы розничных активов.

Секьюритизация активов

Секьюритизация активов – по-настоящему привлекательный источник финансирования долгосрочного характера для большинства коммерческих банков РФ. К сожалению, несовершенная законодательная база не позволят максимально раскрыть потенциал популярного направления.

Секьюритизация внутри РФ проводится с целью сформировать обеспечение по ипотечным активам. Для этого в стране разработана достаточная правовая база.

При секьюритизации банковских дебетовых карт или потребительских кредитов возможные юридические риски по-прежнему остаются достаточно высокими.

Секьюритизация кредитов

Многие коммерческие банки нуждаются в источниках долгосрочного финансирования. Для этой цели они инициируют секьюритизацию кредитов из ипотечного сегмента. Крупные игроки кредитного рынка способны выпускать необходимые ценные бумаги за счет имеющихся на балансе ресурсов.

Такие процессы протекают в рамках программ, разработанных в институтах развития, а также посредством SPV (специальная компания) при поддержке оригинатора. Игроки мелкого и среднего уровня инициируют совместные выпуски или организуют процесс при участии нескольких оригинаторов.

Секьюритизация риска заключается в организации процесса передачи риска в зону финансового рынка. При этом владелец риска выпускает ценные бумаги с привязкой к секьюретизируемому риску. Первое размещение ценных бумаг позволяет сформировать резерв, который используется как обеспечение для секьюритизируемого риска.

Широкое распространение получила секьюритизация рисков катастрофического характера. В качестве инструмента используются облигации сроком на 12 месяцев. Доход и номинальная стоимость распределяются между инвесторами в зависимости от того, был ли реализован катастрофический риск.

Секьюритизация ценных бумаг

Слишком активная секьюритизация ценных бумаг стала основной причиной ипотечного кризиса 2008 года в США. В последствии происходящие события привели к серьезным финансовым потрясениям в мировых масштабах.

Так называемые непервоклассные ипотеки в Штатах оказались простым мыльным пузырем. Недвижимость и автомобили раздавали неплатежеспособным гражданам, которые были не способны выплачивать ежемесячные взносы.

Грамотно организованная секьюритизация ценных бумаг включает профессиональный мониторинг ситуации со стороны регулирующих органов, объективную стоимостную оценку имеющихся ресурсов, а также более жесткие критерии отбора потенциальных заемщиков на начальном этапе.

Механизм секьюритизации в системе рефинансирования ипотечного кредитования

Механизм секьюритизации в системе рефинансирования ипотечного кредитования изобрели в США несколько десятилетий назад. В то время в финансовом и банковском секторе экономики страны произошла настоящая революция.

Несмотря на все недостатки, секьюритизацию по-прежнему считают главным импульсом, давшим толчок развитию финансовых рынков на рубеже 20-21 веков. Фактически, механизм сводится к переводу активов в более ликвидный формат. В более узком понимании речь ведется о переводе активов с низким уровнем ликвидности в ценные бумаги.

Предмет сделки имеет обеспечение в виде поступлений от исходных активов. Таким образом удается более равномерно распределить риски между инвесторами, гарантом и владельцами активов.

  1. Оригинатор – занимается выдачей и обслуживанием ипотечных кредитов.
  2. Специальная инвестиционная компания (SPV). Выкупает активы у банка. Проводит эмиссию ценных бумаг. Держит на балансе активы по ипотечным кредитам.
  3. Агент резервного сервиса. Его задействуют, если у банка нет возможности выполнять собственные функции.
  4. Гаранты (страховые компании и крупные банки) – обеспечивают кредитную поддержку секьюритизации.
  5. Андеррайтер – оценивает выпущенные бумаги, структурирует сделки.
  6. Консалтинговые и рейтинговые компании – консультируют и оценивают деятельность участников процесса.
  7. Инвесторы – вкладывают средства в ипотечные ценные бумаги.

Секьюритизация кредитного портфеля банка начинается со сбора пула кредитов по инициативе оригинатора. Когда процесс завершен, первичный кредитор продает портфель однородных по определенным признакам кредитов специальной компании (SPV).

Special purpose vehicle в свою очередь финансирует приобретение посредством эмиссии облигаций или других ценных бумаг. В качестве обеспечения выступают платежи по кредитам в будущих периодах. В результате у оригинатора появляется капитал, который удалось привлечь через инвесторов фондового рынка.

В процессе секьюритизации также принимает участие обслуживающий агент.

Эффективность применения механизма секьюритизации

Эффективность применения механизма секьюритизации в РФ определяется целями и преимуществами самого процесса. Секьюритизация появилась из-за дороговизны заемного капитала. Причина высокой стоимости кредитов – низкий уровень развития фондового рынка и банковского сектора.

Благодаря присутствию на рынке ценных бумаг кредитные организации привлекают дополнительные средства на более выгодных условиях.

В результате финансовые учреждения как бы убивают двух зайцев одновременно: получают дополнительные средства для развития бизнеса, а также избавляются от активов с низкой ликвидностью.

Источник: https://www.Sravni.ru/enciklopediya/info/cekjuritizacija/

Что такое секьюритизация ипотечных кредитов и порядок ее организации

Секьюритизация - это что такое? Сделки секьюритизации

ПОДАТЬ ЗАЯВКУ НА ИПОТЕКУ И БЫСТРО УЗНАТЬ РЕШЕНИЕСекьюритизация ипотечных кредитов стала применяться российскими банками сравнительно недавно. Это специальный инструмент, который используют финучреждения с целью снижения собственных рисков. Рассмотрим подробнее, что означает эта процедура и как она применяется на практике.

Простыми словами, секьюритизация ипотечных кредитов – это продажа долговых обязательств.

Когда банк выдает средства на покупку жилой или коммерческой недвижимости, часто присутствует риск, что заемщик не вернет долг или выплатит, но частично.

Для снижения таких рисков финансовые компании выпускают ипотечные ценные бумаги и перепродают инвесторам. Вторые приобретают их зачастую по меньшей стоимости и в будущем получают доход.

Кредитный портфель, как правило, включает пакет долговых обязательств с низкой корреляцией. То есть каждый ипотечный заем не зависит от другого и снижение доходности одного не влияет на прибыль «соседнего» займа.

Таким образом, даже если портфель содержит сравнительно рискованные кредиты (или со средней ликвидностью), общая доходность будет выше, чем реализация всех долгов по отдельности. Цена продажи при этом формируется с учетом различных рисков.

Также на размер прибыли инвестора может повлиять общая экономическая обстановка в стране.

Выгода банка от секьюритизации активов очевидна: он быстро возвращает переданные клиентам средства, что дает возможность повторно финансировать заемщиков, и защищает себя от рисков невозврата задолженности, то есть от потенциальной потери прибыли.

Секьюритизация делится на два основных вида:

  • С участием банковских активов – выполняется с использованием выпуска ценных бумаг или за счет привлеченных кредитов.
  • С участием посторонних активов (небанковских) – осуществляется благодаря кредитным средствам или финансам, поступающим с фондового рынка.

Кто участвует в сделке

Процедура секьюритизации предусматривает участие:

  1. Банка-оригинатора – предоставляет ипотечные займы и занимается их обслуживанием.
  2. Специальной инвестиционной организации – выкупает активы у кредитора-оригинатора, накапливает их, занимается эмиссией ценных бумаг.
  3. Резервного сервисного агента – приступает к выполнению обязанностей только после того, как основной банк теряет способность по обслуживанию данных кредитов.
  4. Гаранта – поддерживает процесс секьюритизации на кредитном уровне. Это может быть крупный банк или страховая компания.
  5. Платежного (ипотечного) агента – проводит операции с ценными бумагами.
  6. Андеррайтера – структурирует сделку, оценивает и поддерживает стоимость ценных бумаг.
  7. Консалтинговой компании (решает юридические и бухгалтерские вопросы) – консультирует в области налогообложения и юриспруденции.
  8. ового агентства – присваивает рейтинг выпущенным ипотечным ценным бумагам с учетом изученной характеристики пула (кредитного портфеля) и уровня финансовой независимости участников сделки.
  9. Инвесторов – занимаются вложением денег в эмитированные ипотечные ценные бумаги.

Это классическая схема. Некоторые участники могут не фигурировать в сделке, например, при использовании такого вида как синтетическая секьюритизация.

В этом случае банк-оригинатор переуступает права требования по долговым обязательствам напрямую покупателю (инвестору).

При этом отпадает необходимость создавать специальную инвестиционную компанию, в качестве которой, как правило, выступает акционерное общество.

Как происходит процесс

В простом понимании процесс выглядит следующим образом:

  1. выдача ипотечного кредита заемщикам;
  2. формирование кредитного пула;
  3. выпуск ценных бумаг;
  4. продажа долговых обязательств инвестору;
  5. получение прибыли.

Изначально банк-оригинатор формирует и накапливает кредитный пул для эмиссии ценных бумаг.

Учитывая, что фактическая стоимость такой сделки для банка весьма ощутима, портфель должен содержать не один и не два обязательства, они могут исчисляться тысячами.

Есть определенные требования и к самим активам, как правило, это схожие по риску, срокам и ликвидности ипотечные кредиты. Схема секьюритизации может быть любой.

Накапливание активов (ипотечных долговых обязательств) производится разными способами. Банк может делать это в пределах своей организации, что не всегда выгодно. Альтернативный вариант – аккумулирование таких активов вне баланса – для этого создаются акционерные общества (специальные инвестиционные организации – один из участников сделки).

Специальные инвестиционные компании (именуемые в сокращении SPV) совместно с платежным агентом выпускают ценные бумаги для их дальнейшей реализации.

На основании анализа рейтингового агентства производится оценка ликвидности «товара».

На этом же этапе привлекаются андеррайтер и консалтинговое агентство, контролирующие процесс и оказывающие необходимую поддержку в части отладки бухгалтерии, выплаты налогов и юридической стороны сделки.

Впоследствии банк-оригинатор, изначально выдававший ипотеку населению или юридическим лицам, обслуживает эти кредиты, то есть принимает от заемщиков оплату по ним. Если он теряет лицензию или возможность и дальше выполнять функции агента, привлекается резервный сервисный центр, он продолжает обслуживать займы.

Ценная бумага, которую банк выпустил с целью подтверждения долговых обязательств, в дальнейшем может перезакладываться или несколько раз продаваться.

Заемщик, который приобрел недвижимость, продолжает выплачивать ипотечный кредит в установленном договором порядке. Секьюритизация никак не влияет на этот процесс. Исключением может стать только изменение реквизитов получателя денежных средств, в случае прекращения деятельности первоначального банка-оригинатора.

Как внедрялась секьюритизация в РФ

Процедура секьюритизации появилась в России сравнительно недавно. В процессе ее развития важную роль сыграло образование АИЖК. Банковские компании выдавали кредиты, которые в дальнейшем выкупались этим агентством, созданным под началом государства.

Старт секьюритизации был положен коммерческими кредитными учреждениями в 2005 году, в момент, когда такие банковские структуры как «Русский Стандарт», «Союз» и «Хоум Кредит» совершили сделки, направленные на рефинансирование портфелей, включающих потребительские займы и автокредиты. Первопроходцем процедуры секьюритизации ипотечного кредита стал «Газпромбанк» в 2007 году, подав пример другим банкам.

В течение следующих трех лет, после того как был заключен ряд первоначальных сделок на территории РФ, их количество начало усиленно расти.

Активами для выпуска ценных бумаг стали выступать не только портфели потребительских займов. К ним присоединилось автомобильное и ипотечное кредитование, а также факторинговые платежи.

Все осуществленные сделки имели трансграничную форму, то есть отечественные банки продавали свои портфели заграничным предприятиям.

В 2008 году, в связи с обострившимся финансовым кризисом, проведение трансграничных сделок стало невозможным. Возобновить их получилось только спустя 4 года.

Одновременно с этим российская банковская практика получила первый опыт реализации секьюритизации на отечественном рынке.

Именно этот момент положил начало разработке схемы рефинансирования активов разных форм с использованием облигаций, выпущенных внутри страны.

В 2017 году «Агентство ипотечного жилищного кредитования» и Сбербанк провели масштабную сделку по секьюритизации жилищных займов. Были выпущены однотраншевые ипотечные облигации с участием «Фабрики ИБЦ», созданной с целью привлечения финансовых вливаний на ипотечный рынок России, а также для увеличения числа состоявшихся кредитных сделок по более низким ставкам.

В 2020 году ценные бумаги присутствуют и на вторичном рынке, что в будущем, вероятнее всего, повлечет уменьшение риска и мобилизацию доступных денежных резервов с помощью рефинансирования.

Как в дальнейшем проявит себя секьюритизация активов в банковском сегменте напрямую зависит от изменений в юридической законодательной базе и от ее будущего развития.

К сдерживающим факторам может быть отнесена недостаточность спроса, то есть числа инвесторов, готовых вложить средства в ценные бумаги.

Но стоит отметить, что сама по себе процедура достаточно выгодна для всех сторон сделки.

Участие принимают различные компании, получающие прибыль от деятельности, процесс ипотечного кредитования имеет меньше рисков для банковских структур, увеличивая объем выданных займов.

Последнее несет выгоду для населения и юридических лиц, так как открывается возможность приобрести собственную недвижимость для проживания или ведения коммерческой деятельности.

Источник: https://creditkin.guru/ipoteka/sekyuritizatsiya-kreditov.html

Секьюритизация как источник финансирования

Секьюритизация - это что такое? Сделки секьюритизации

Под секьюритизацией (англ. Securities – «ценные бумаги») в традиционном смысле понимается модель вторичного финансирования путем «преобразования» каких-либо доходных активов в рыночную форму через выпуск ценных бумаг (акций или облигаций).

Простыми словами, посредством механизма секьюритизации определенные неликвидные активы, такие как потребительские кредиты, ипотечные займы или автокредиты, превращаются в ликвидные, обращающиеся на открытом фондовом рынке и доступные широкому кругу инвесторов и спекулянтов.

Инструментом такой волшебной трансформации является ценная бумага, обеспеченная доходными активами (имеющими положительные денежные потоки), например, платежами заемщиков по погашению выданных кредитов. Такие ценные, обеспеченные стабильными и предсказуемыми денежными потоками по активам называются asset-backed securities.

Таким образом, обладатель права на получение этих регулярных доходов может:

  • либо самостоятельно выпустить ценные бумаги,
  • либо продать эти доходные активы другому акционерному обществу, которое привлечет финансирование с рынка посредством выпуска своих ценных бумаг (например,акций илиоблигаций).

Во втором варианте, изначальный правообладатель активов одновременно привлекает финансирование и снижает свои риски предпринимательские, кредитные риски и риски ликвидности, обменивая неликвидные активы на высоколиквидные (деньги). Благодаря юридическому обособлению от оригинального правообладателя возникающие при секьюритизации ценные бумаги избавляются от рисков, связанных с качеством управления активами, которые положены в основу их обеспечения.

Общая схема сделки секьюритизации выглядит следующим образом:

  • Однородные доходные активы, принадлежащие оригинальному владельцу (Оригинатору) выделяются в отдельный пул.
  • Создается специальное юридическое лицо (англ. Special Purpose Vehicle, SPV).
  • Пул активов списывается с баланса оригинатора и продается этому специальному юрлицу (SPV).
  • SPV проводит эмиссию ценных бумаг и через сервисную траст-компания обслуживает финансовые потоки по сделкам с инвесторами на рынке.

Разновидности секьюритизации

Понятие «секьюритизации» очень гибкое и охватывает весьма широкий спектр инструментов вторичного финансирования, которые могут учитывать потребности различных категорий инвесторов.

В качестве обеспечения могут выступать как уже существующие активы, так и будущие потоки платежей.

Примером такой выгодной трансформации является продажа девелоперской компанией будущих денежных потоков от сдачи в аренду помещений в строящемся торговом центре.

Встречается также вариант секьюритизации, в котором выпускается не ценная бумага, а синдицированный кредит с обеспечением в виде обособленных доходных активов.

Еще одним особенным видом является синтетическая секьюритизация, которая связана не с передачей каких-то конкретных активов, а с переводом кредитного риска портфеля активов с помощью кредит­ных деривативов (через кредитно-дефолтные свопыCDS и кредитные ноты CLN).

На развитых рынках большое распространение получили обеспеченные залогом облигации или иные долговые обязательства (англ. Collateralized Debt Obligations, CDOs).

Такие CDO создаются с целью перераспределить кредитный риск и риск досрочного погашения долга между инвесторами с различной степенью склонности к риску.

Это достигается путем разделения денежных потоков по траншам, которые имеют субординацию по степени кредитного риска.

До недавнего времени в России практически существовала только секьюритизация ипотечных активов путем выпуска облигаций с ипотечным покрытием в финансовом секторе (среди банков).

Например, некоторыми российскими коммерческими банками, такими как Газпром, Альфа-Банк, Банк Москвы, Русский Стандарт, секьюритизация использовалась для улучшения балансовых показателей в кризисные периоды.

Лидером этого сегмента рынка в России является ВТБ Капитал.

Относительно новым направлением вторичного финансирования на российском рынке капитала является корпоративная секьюритизация, о которой мы подробнее поговорим далее.

Корпоративная секьюритизация

Отличительной особенностью корпоративной секьюритизации (англ. corporate secu­ritization) является то, что в качестве обеспечения используется не конкретный актив, а все денежные потоки от хозяйственной деятельности и активов определённой компании. Такая компания называется спонсором сделки по секьюритизации.

В случае корпоративной секьюритизации SPV использует поступления от эмиссии ценных бумагдля приобретения обеспеченного права требования к спонсору. Эти права требования денежных поступлений являются единственным активом SPV, который и обслуживает его задолженность по облигациям.

Корпоративная секьюритизация в настоящее время рассматривается как источник финансирования и альтернатива банковским кредитам для тех компаний, которые не имеют прямого выхода на рынки капитала из-за низкого качества корпоративного управления или кредитного рейтинга. Ключевыми международными рейтинговыми агентствами в области секьюритизации являются агентства Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

Если кредитное качество активов выше, чем кредитное качество компании в целом, то их продажа посредством секьюритизации позволит оригинатору получить финансирование на более выгодных условиях, чем на условиях обычного кредита.

В настоящее время благодаря внесению изменений в гражданский кодекс, вступивших в силу с июля 2014 года, корпоративная секьюритизация в России стала юридически доступной посредством эмиссии облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями.

В российском законодательстве SPV соответствует термин «специализированное финансовое общество (СФО)», которое выступает в качестве сервисного агента по обслуживанию финансовых потоков между корпорациями-спонсорами и владельцами облигаций.

Поскольку СФО лишь пропускает через себя денежные потоки, то наделяется специальным налоговым статусом: любые денежные поступления СФО, связанные с выплатами по принадлежащим ему правам требования, не облагаются налогом на прибыль.

Подробнее на сайте проекта Вашказначей.РФ!

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5ad880039e29a252e4838439/sekiuritizaciia-kak-istochnik-finansirovaniia-5b7b4f30bdf95900aa270810

Секьюритизация

Секьюритизация - это что такое? Сделки секьюритизации

Данным термином принятоназывать трансформацию неликвидныхактивов в ликвидные посредством эмиссииценных бумаг обеспеченных этими активами.Пока не совсем понятно? Хорошо, вот вампростой пример. Допустим мы имеем банкиспытывающий определённые проблемы сликвидностью, но имеющий активы в видебольшого количества выданных кредитов.

Для того чтобы получитьв своё распоряжение новый поток денег,банк может попытаться более активнопривлекать средства со стороны населенияв виде вкладов.

Однако это процессдостаточно длительный и вряд ли онсильно отразится на уровне текущейликвидности. Можно, конечно, кредитоватьсяу Центробанка (по ставке рефинансирования).

Но есть куда более выгодный вариантполучения дополнительных денежныхсредств — секьюритизация активов ввиде долговых обязательств по выданнымкредитам.

Выданные банком кредитырано или поздно будут погашены (если невсе, то большая их часть) и по ним будутвыплачены проценты. То есть, другимисловами, они представляют собой те жеденьги, но только не в настоящий моментвремени, а в обозримом будущем.

Поэтомуих вполне можно использовать в качествеобеспечения по вновь выпускаемым ценнымбумагам (CDO, например).А эти самые, вновь выпускаемые ценныебумаги можно реализовывать средиинвесторов получая за них живые деньги.

Вот видите как всё просто!

Однако простота этаможет быть обманчивой и, казалось бытакой безобидный на первый взглядпроцесс может иметь своим следствием,ни много ни мало — кризис всей мировойфинансовой системы.

Секьюритизация долговыхобязательств как один из истоковфинансового кризиса 2008 года

Все наверное помнятмировой финансовый кризис 2008 года.Многие знают, что его причиной сталопадение экономики США.

Некоторые дажев курсе того, что причиной этого самогопадения стал крах рынка ипотечногокредитования Соединённых Штатов.

Ну аэтот рынок, в свою очередь, обрушился врезультате того, что лопнул пузырь CDO(обеспеченных долговыхобязательств) завязанных на ипотечные(жилищные) кредиты.

Почему вообщераздулся этот «пузырь»? Дело в том, чтоамериканцы всегда свято верили внесокрушимость рынка недвижимости.

Ихвера была во многом оправдана тем, чтодо 2008 года этот рынок был относительноустойчив, а кроме этого показывал хорошийрост.

Ипотечные облигации всегдапоказывали хорошую доходность, считаясьпри этом довольно надёжным финансовыминструментом. Именно поэтому спросна CDO обеспеченныеактивами в виде выданных кредитов напокупку недвижимости, стабильно рос.

А почему этот«пузырь» лопнул? Дело в том, что по мерероста спроса на CDO, банкистали выпускать их на основе, мягкоговоря, не очень благонадёжных кредитов.В 2005-2007 годах кредит на покупку недвижимостив США мог получить буквально каждыйжелающий, а это закономерно привело ктому, что большая доля выданных такимобразом кредитов были потенциальноневозвратными.

То есть, к2008 году получилась такая ситуация, когдаспрос на CDO рос(а вместе с ним росла и цена на них), а ихнадёжность при этом катастрофическипадала. Естественно, это не моглопродолжаться вечно и в один прекрасныймомент рынок CDO простовзял и обрушился увлекая за собой сначалаамериканскую экономику, а потом иэкономики всех остальных государствмира.

Примечательнымявляется тот факт, что на фоне ростарискованности (доля неблагонадёжныхкредитов в составе CDOвыросла с 5 до 36 процентов),кредитный рейтинг данных бумаг неменялся. Независимые рейтинговыеагентства, по сути, вводили людей взаблуждение присваивая ненадёжнымбумагам высочайшие рейтинги надёжности(вплоть до ААА).

Вся этаситуация наглядно обрисована в фильме«Игра на понижение». В основе сюжеталежат истории нескольких людей, которыесмогли вовремя распознать признакираздувшегося пузыря на рынке недвижимостии решили сделать деньги на его неминуемомобрушении. Самый очевидный вариантзаработка в данном случае — короткиепродажи CDO обеспеченныхипотечными кредитами.

Кадр из фильма “Игра на понижение”

В то время,когда все остальные были в эйфории отрастущего рынка ипотечного кредитованияи с упоением покупали CDO,некоторые продвинутыетрейдеры решили, что пришло время ихзашортить (открыть короткие позиции,продать).

Само собой их тогда никто непонял, но многие банки с удовольствиемоткрыли им желаемые короткие позиции(почему бы не заработать на «дурачках»которые наивно полагают, что рынокипотечного кредитования может пойтина спад).

Когда женаконец наступил момент истины и CDOзакономерно полетели втартарары, банкам попросту не хватилосредств (многие из них обанкротились)для того, чтобы выплатить всю прибыльпричитающуюся тем, кто рискнул поставитьна невозможное и предрёк крах основамамериканской экономики.

Как обстоятдела в настоящее время

Сегоднясекьюритизация применяется довольночасто, причём в самых различных сферах:от секьюритизации активов банков илипредприятий до девелоперской деятельности(средства на строительство новогообъекта собираются в счёт последующихдоходов от сдачи его в аренду).

Через пятьлет после вышеупомянутого финансовогокризиса Deutsche Bank выпустилCDO на суммусвыше восьми миллиардов долларов (взависимости от рискованности лежащихв их основе активов, они были разделенына два транша с доходностью 14,6% и 8%).Продолжают выпускаться и CDOна основе кредитов нанедвижимость, так американская компанияRedwood Trust выпускаетих на основе займов выданных на покупкукоммерческой недвижимости.

Проведениемсекьюритизации занимались и многиеизвестные российские компании. Такие,например, как: ОАО «Газпром», банк«Русский Стандарт», МДМ-банк, Альфа-банки др.

Механизмсекьюритизации

Для началаопределимся с тем, что секьюритизацияможет быть двух основных видов:

  1. Со списаниемактивов;
  2. Без списанияактивов (они остаются на балансекомпании).

Механизмпроведения секьюритизации в обоих этихслучаях одинаков, отличие состоит тольков том, что в первом случае активыподлежащие секьюритизации переводятсяна баланс другой компании. Это можетбыть, например, дочерняя компания илиспециально созданный для этих целейфинансовый посредник — SPV(Special Purpose Vehicle).

В общих чертахпорядок проведения секьюритизациисостоит в следующем:

  • Создаётсяпортфель активов подлежащих секьюритизации;
  • Далее созданныйпортфель обособляется от остальныхактивов организации и либо остаётсяна балансе, либо переводится на балансдочерней компании или в SPV;
  • Подобранныев портфель активы разделяются на траншив зависимости от степени их надёжностии под каждый из этих траншей выпускаютсяценные бумаги соответствующего уровнядоходности (чем ниже степень надёжности,тем больше процент доходности);
  • Инвесторывыкупают эти ценные бумаги и получаютпо ним прибыль источником которойявляются платежи заёмщиков по темкредитам, которые лежат в основевыпущенных ценных бумаг.

Резюме

Итак, секьюритизацияпозволяет превратить неликвидные активыкомпании (банка) в ликвидные.

Онаположительным образом сказывается напоказателях баланса (неликвидные активыснимаются с него) и снижает расходы пофондированию.

Кроме этого, проведениесекьютиризации может положительнымобразом отразиться на текущем кредитномрейтинге организации (за счёт списанияактивов с низким уровнем надёжности).

Если смотретьна этот процесс с точки зрения инвестора,то с одной стороны это даёт ему возможностьрасширить свой арсенал финансовыхинструментов и выбрать обеспеченныедолговые обязательства исходя из тойстепени риска на который он готов пойтив рамках своей инвестиционной стратегии.Но с другой стороны, инвестор не обладаетполной информацией о том, кредиты какогокачества будут упакованы в приобретаемуюим ценную бумагу. И весь риск дефолтапо этим кредитам целиком и полностьюложится на его плечи.

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/sekyuritizaciya.html

Секьюритизация – это… (активов, ипотечных кредитов)

Секьюритизация - это что такое? Сделки секьюритизации
Секьюритизация – это привлечение финансирования для отдельных видов активов путем выпуска акций, облигаций и других видов ценных бумаг. Данная процедура может применяться также к ипотечным кредитам, автозаймам и т.д.

Иными словами, это когда, к примеру, банку требуется получить дополнительные деньги. Тогда он печатает ценные бумаги, приобретя которые человек как бы сам становится кредитором, которому причитается определенная сумма денег через какое-то время.

Банк получает при этом деньги сегодня, а человек – некую выгоду в будущем.

Суть процесса секьюритизации

Итак, что же это за метод и для чего он применяется? Проще всего понять, что же из себя представляет данная финансовая операция, на примере.

  • Допустим, что в банке имеется портфель обязательств, выданных по ипотечным займам, лизинговым договорам и еще нескольким видам кредитов. Для целей освобождения собственных средств, кредитор выпускает долговые облигации, обеспечением которых является право требования долга по данным активам.
  • Другой вариант, когда создается отдельная организация, которая приобретает активы. Финансируется данная фирма за счет выпущенных ценных бумаг. По результатам данной операции банк снижает имеющиеся риски и получает доступ к новым финансовым возможностям.

В наши дни процесс секьюритизирования можно встретить не только на финансовом рынке. Вновь обратимся к примеру. Компания-девелопер занимается строительством офисного центра. Использовав процедуру секьюритизации, она может продать будущие доходы от аренды, и таким образом привлечь средства на начальном этапе.

Помимо этого, к секьюритизации часто прибегают в рамках антикризисного управления. Банк зачастую использует данный инструмент, чтобы улучшить свое финансовое состояние за счет наименее качественных активов. При этом покупатели ценных бумаг могут насчитывать получить достаточную прибыль, то есть при формировании стоимости такой ценной бумаги учитывается риск невозврата.

Процесс секьюритизации состоит из трех этапов.

  1. Подбираются активы
  2. Производится обособление отобранных активов
  3. Для целей обеспечения данных активов производится выпуск ценных бумаг.

В российской банковской практике к процедуре секьюритизации прибегали такие крупные банки, как Банк Москвы, Газпромбанк, Русский Стандарт и другие.

Понятие секьюритизации и ее виды

Несмотря на то, что данный финансовый термин достаточно широко встречается в специализированной литературе, зачастую можно столкнуться с тем, что значение его достаточно расплывчато. Можно сказать, что правильнее употреблять словосочетание «секьюритизация активов», поскольку один термин не несет в себе той смысловой нагрузки, которую в него вкладывают финансисты.

Проанализировав все имеющиеся определения секьюритизации активов, их можно разделить на два типа:

  1. Секьюритизация как способ перевода неликвидных активов в ликвидные с помощью фондового рынка.
  2. Процесс секьюритизации как определенная последовательность действий.

Механизм данного процесса представляет собой достаточно сложную операцию, состоящую из множества этапов с участие нескольких финансовых организаций и с использованием различных финансовых инструментов.

Рассмотрим базовый пример секьюритизации активов, где инициатором процесса является банк-кредитор, выдавший заемщику займ в денежном выражении. При этом банк-инициатор является одновременно эмитентом, выпускающим ценные бумаги (в данном примере облигации), обеспеченные активами. Помимо этого в процессе участвуют:

  • Инвестор, приобретающий облигации, дающие ему право получения по окончанию срока своего действия суммы начальной стоимости бумаги плюс проценты.
  • Заемщик, обратившийся в банк за получением ссуды, который выплачивает банку сумму долга и начисляемые проценты.
  • При этом на практике в данный момент могут добавляться различные организации-посредники, выполняющие процесс выпуска, размещения или погашения ценных бумаг.
О бизнесе
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: